2025 年 10 月，国新基金（中国国新基金管理有限公司）的一则公告引发创投圈广泛关注 —— 其正式发布《国新创投基金（杭州）合伙企业（有限合伙）子基金管理机构公开遴选公告》，面向全社会开启子基金管理机构的招募工作。

源起基金表示，与常规遴选不同，此次公告未设置固定申报截止日期，而是明确按照 “成熟一只，投资一只” 的灵活原则推进子基金投资，这种 “不拘泥于时间限制、聚焦项目质量” 的模式，既体现了央企创投对市场化效率的追求，也为优质管理机构提供了更充足的准备空间。

从《国新创投基金（杭州）合伙企业（有限合伙）子基金申报材料编制及报送要求》来看，此次拟投资的子基金覆盖两类：一是新发起设立的基金，二是已设立且进入后续募集阶段的基金，兼顾 “增量布局” 与 “存量优化”。核心投资方向锚定 “战新产业 + 未来产业”，明确要求相关投资金额占比不低于 70%，具体涵盖早期科技型企业、高速成长型科技领军企业、专精特新企业、独角兽企业、瞪羚企业，以及高等院校、科研院所的科技成果转化项目，直指 “关键核心技术攻关” 与 “产业链补链强链” 两大核心目标。

源起基金表示，这种聚焦不仅契合国家 “加快培育新质生产力” 的战略导向，更精准切中当前产业链中 “卡脖子” 环节与创新薄弱点 —— 例如在半导体材料、高端装备、生物医药等领域，早期科技企业往往因研发周期长、风险高而面临融资难，央企创投的介入恰好能填补这一 “资本空白”。

创新机制激活战新产业投资活力

在投资阶段与范围上，国新创投基金设置了明确的量化标准：投资 A 轮融资及以前的早期项目，数量占比不低于 50%、规模占比不低于 30%；投资中央企业外部项目，数量占比不低于 50%、规模占比不低于 30%。这两个 “双 50%、双 30%” 的要求颇具深意：前者体现 “投早、投小、投硬科技” 的导向，打破过往部分资本 “追涨杀跌” 偏好成熟项目的惯性，为初创期科技企业注入 “第一笔关键资金”；后者则避免 “内部循环”，推动央企资本向全社会创新主体开放，既提升资本使用效率，也为央企产业链上下游挖掘潜在合作伙伴。此外，子基金存续期明确至 2039 年 8 月 25 日，长达 14 年的周期远超普通创投基金（通常 7-10 年），为需要长期研发的硬科技项目提供了 “耐心资本” 支撑，避免因短期退出压力倒逼企业偏离创新主线。

在运作机制上，国新创投基金也兼顾 “规范性” 与 “灵活性”：单只子基金总规模原则上不低于 2 亿元，确保资金能形成有效投资力度；母基金认缴出资不超过子基金总规模的 20%，既发挥国有资本的引导作用，又避免过度主导，保障市场化管理机构的决策自主权。管理费方面，投资期原则上不超过母基金认缴金额的 2%/ 年，退出期不超过在管投资成本的 2%/ 年，且允许根据实际情况适当放宽，这种 “与投资阶段挂钩” 的收费模式，既符合行业惯例，也通过适度弹性降低管理机构的运营压力，鼓励其深耕项目而非追求短期规模。

回溯政策背景，国新创投基金的动作并非孤立。2024 年底，国务院国资委、国家发展改革委联合出台《关于推动中央企业创业投资基金高质量发展的指导意见》，明确提出 “支持中央企业发起设立创业投资基金，重点投早、投小、投长期、投硬科技”，旨在通过央企资本的公信力与资源整合能力，破解硬科技领域 “融资难、融资贵、周期长” 的痛点。从 2025 年 8 月国新创投基金完成备案，到 9 月启动 GP 招募，再到 10 月开启子基金管理机构遴选，短短两个月内的高效推进，正是央企对国家政策 “快速响应、扎实落地” 的典型体现。

值得关注的是，在此次遴选前，国新基金已联合中移资本、中国石化资本、中海石油投资、中油昆仑私募基金等多家央企资本平台，共同设立 “央企战新产业发展私募基金管理有限公司”，其经营范围涵盖私募股权投资基金管理、创业投资基金管理服务。这种 “联合发起 + 专业运营” 的模式，既整合了不同央企在通信、能源、石化等领域的产业资源，又通过专业化管理公司实现 “资本 + 产业” 的深度协同，为后续子基金投资提供了 “产业资源背书 + 专业化运作” 的双重保障。

多元主体协同构建创新投资生态

国新基金的布局并非个例。近年来，随着国家对 “科技自立自强” 与 “产业升级” 的重视程度不断提升，越来越多央企加速涌入创投领域，通过 “自主发起 + 联合设立 + 地方合作” 等多种模式，构建起覆盖 “硬科技、绿色低碳、集成电路” 等关键领域的创投矩阵，同时联动银行等金融机构，形成 “国有资本引领、社会资本参与、产业资源支撑” 的多元投资生态。

中国诚通控股集团有限公司（下称 “中国诚通”）的布局颇具代表性。作为国务院国资委确定的 “国有资本运营公司试点企业”，中国诚通在创投领域的动作兼具 “战略高度” 与 “落地深度”。2025 年 7 月，由中国诚通牵头组建、国务院国资委指导的 “诚通科创投资基金（北京）合伙企业（有限合伙）” 在北京完成工商登记，并同步在中国证券投资基金业协会完成备案，标志着央企在 “科创投资” 领域又一重要平台的落地。

该基金聚焦 “硬科技成果转化” 与 “早期科创企业培育”，重点投向人工智能、量子科技、生物医药、高端装备等领域，通过 “资本 + 孵化” 的模式，推动高校、科研院所的实验室技术走向产业化。

同月，中国诚通进一步深化 “央地协同”，与江苏省人民政府在南京签署战略合作框架协议，计划共同发起设立规模 100 亿元的 “诚通科创（江苏）基金”。这一基金的特殊性在于 “锚定地方产业特色”—— 江苏作为制造业大省，在新能源、集成电路、高端装备等领域拥有扎实的产业基础，基金将重点围绕 “江苏优势产业的补链强链” 与 “新兴产业的培育壮大” 展开投资，例如支持当地半导体材料企业突破国外技术垄断，助力新能源汽车产业链的智能化升级。这种 “央企资本 + 地方产业” 的合作模式，既发挥了中国诚通在资本运作与全国资源整合方面的优势，也依托地方政府对本地产业的洞察力，实现 “精准投资、高效赋能”，避免资本 “脱实向虚”。

从私募通等专业数据库查询可知，中国诚通的创投布局还呈现 “多领域、全链条” 的特点：除科创基金外，其还出资参与 “湖北绿色低碳发展一期股权投资基金合伙企业（有限合伙）”，聚焦新能源、节能环保、碳捕捉等绿色产业，助力 “双碳” 目标落地；投资 “国有企业土地资产盘活（北京）股权投资基金（有限合伙）”，通过资本手段推动国企闲置土地资源的市场化开发与高效利用，实现 “存量资产活化”；更以股东身份加入 “国家集成电路产业投资基金三期股份有限公司”，深度参与集成电路产业链的投资布局，从芯片设计、制造到封装测试，全方位支持国内半导体产业突破。

在央企之外，银行等金融机构也加速与央企创投的协同，形成 “产融结合” 的新合力。2025 年 4 月，由南方工业资产管理有限责任公司（央企背景）牵头，联合湖北省投资引导基金、武汉产业发展基金、武汉洪山新动能产业投资母基金等地方资本，共同设立 “国兵向新发展（湖北）股权投资基金合伙企业（有限合伙）”，并完成备案。该基金初期聚焦 “先进制造、新一代信息技术” 领域，计划通过 “产业投资 + 园区落地” 的模式，在武汉打造先进制造产业集群。

9 月，该基金迎来重要增量 —— 建信金融资产投资有限公司、建信金投私募基金管理（北京）有限公司两家 “建信系” 机构正式加入，成为新的有限合伙人（LP）。银行系资本的入局，不仅为基金补充了大额长期资金，更能通过其在信贷、结算、风险管理等方面的优势，为被投企业提供 “投融资 + 综合金融服务” 的一揽子解决方案，例如为科技企业提供知识产权质押贷款、供应链金融支持等，缓解企业 “除了股权融资外，缺乏其他融资渠道” 的困境。

类似的 “央企 + 银行” 合作案例正在增多。例如，中国工商银行旗下的工银瑞信投资，近年来频繁与央企创投基金合作，共同投资硬科技项目；中国银行通过 “中银资本” 平台，与中车集团、中国电科等央企联合设立产业基金，聚焦新能源汽车、航空航天等领域。这种合作模式的核心价值在于 “优势互补”：央企掌握产业资源、政策理解与项目判断力，银行拥有庞大的资金池与多元化的金融服务能力，二者结合既能提升投资的精准度与安全性，又能为被投企业构建 “资本 + 产业 + 金融” 的全方位支撑体系，加速企业成长。

从资本赋能到生态构建的深层价值

央企创投基金的密集布局，并非单纯的 “资本逐利”，而是与国家 “产业升级” 的战略愿景深度绑定。当前，全球产业格局正处于 “重塑关键期”：一方面，发达国家加速推进 “制造业回流” 与 “技术封锁”，试图在高端产业领域维持垄断；另一方面，国内传统产业面临 “转型升级压力”，新兴产业虽蓬勃发展但仍存在 “核心技术缺失、产业链不完整” 等问题。在此背景下，央企作为 “国民经济的压舱石”，通过创投基金介入创新领域，本质上是承担 “产业升级主力军” 的角色，从 “资本赋能” 向 “生态构建” 延伸，为经济高质量发展注入持久动力。

从投资方向来看，央企创投基金精准切中 “产业升级的核心痛点”。以国新创投基金为例，其要求子基金 “投资战新产业和未来产业金额占比不低于 70%”，重点支持 “关键核心技术攻关”，这直接指向当前产业链中的 “薄弱环节”—— 例如在高端数控机床领域，国内企业虽能生产中低端产品，但高端机型仍依赖进口，央企创投可通过投资相关早期科技企业，支持其在数控系统、高精度导轨等核心部件上的研发；在生物医药领域，针对 “创新药研发周期长、投入大” 的特点，央企创投的 “耐心资本” 能帮助企业度过临床试验阶段的资金难关，推动国产创新药走向市场。此外，对 “科技成果转化项目” 的重视，也解决了 “高校科研与产业脱节” 的问题 —— 许多高校实验室的技术成果因缺乏资金与产业化能力而被束之高阁，央企创投可通过 “投资 + 资源对接”，帮助这些技术与市场需求结合，例如将中科院的新材料技术对接给新能源企业，实现 “科研成果从实验室到生产线” 的跨越。

从投资阶段来看，“投早、投小” 的导向为产业升级培育 “源头活水”。过往，由于早期科技企业风险高、盈利模式不清晰，社会资本往往不愿介入，导致 “创新种子” 缺乏成长养分。央企创投基金通过 “投资 A 轮及以前项目数量占比不低于 50%” 的硬性要求，主动承担 “风险”，为早期企业提供 “第一笔启动资金”，这不仅能帮助企业度过 “死亡谷”，更能吸引后续社会资本跟进，形成 “央企领投、社会资本跟投” 的良性循环。例如，某央企创投基金 2024 年投资的一家量子计算初创企业，在获得央企资本注入后，不仅解决了研发设备采购问题，更凭借央企的公信力吸引了红杉资本、高瓴创投等社会资本的后续投资，短短一年估值增长 3 倍，加速了核心技术的商业化进程。这种 “以国有资本带动社会资本” 的模式，既放大了国有资本的引导效应，也让创新企业获得更充足的资金支持，为产业升级培育更多 “潜力股”。

从长远来看，央企创投基金的价值不仅在于 “给钱”，更在于 “构建创新生态”。一方面，央企可依托自身产业链优势，为被投企业提供 “资源对接”—— 例如中国石化资本投资的一家新能源材料企业，通过中国石化的加油站网络，快速实现了充电桩材料的推广应用；中移资本投资的人工智能企业，借助中国移动的通信网络，获得了海量的场景数据支持，加速算法迭代。另一方面，央企创投通过 “联合投资、平台共享”，推动不同创新主体之间的协同 —— 例如国新基金联合中移资本、中国石化资本设立的管理公司，可推动通信企业与石化企业在 “智慧油田”“智能管网” 等领域的合作，让人工智能技术与传统能源产业深度融合，实现 “1+1>2” 的效果。此外，央企还可通过 “产业链投资”，推动上下游企业协同创新，例如投资芯片设计企业的同时，同步投资芯片制造、封装测试企业，构建 “完整产业链生态”，避免 “单点突破但产业链断裂” 的问题。

展望未来，随着央企创投基金的持续布局，其在产业升级中的作用将进一步凸显。一方面，投资领域将更聚焦 “未来产业”，例如量子科技、空天信息、脑科学等前沿领域，为国家抢占全球产业竞争制高点奠定基础；另一方面，运作机制将更市场化，例如通过 “跟投机制” 激励管理团队，引入市场化评价体系筛选项目，提升投资效率；同时，“央地协同”“产融协同” 将进一步深化，形成 “全国一盘棋” 的创新投资格局。

综上，央企创投基金的加速布局，既是国家战略的必然要求，也是央企自身转型的内在需要。从国新基金的灵活遴选机制，到中国诚通的多领域布局，再到 “央企 + 银行” 的协同模式，每一步动作都指向 “资本赋能产业、创新驱动发展” 的核心目标。源起基金表示，在全球产业竞争日趋激烈的背景下，央企创投基金将不仅是 “资本的提供者”，更将成为 “产业生态的构建者”，为中国经济实现 “质的有效提升和量的合理增长” 提供坚实支撑。